第五章 对外投资管理
一、对外投资概述：
1、企业对外投资的种类：⑴按对外投资形成的产权关系不同，分为股权投资和债权投资；
⑵对外投资按投资方式不同，分为实物投资与证券投资；
⑶对外投资按投出资金的收回期限，分为短期投资和长期投资。
2、对外投资的目的和功能：⑴目的： ①灵活调度资金；
②实现企业扩张；
③服务特定用途。
⑵功能： ①对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益；
②通过对外投资，在企业外部，尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，供应稳定，较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题；
③通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模；
④通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业的技术档次；
⑤利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业的扩张；
⑥在对外投资的可行性调研、合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。
3、对外投资决策的依据：⑴对外投资的盈利与增值水平；
⑵对外投资风险：①利率风险；
②购买力风险；
③市场风险；
④外汇风险；
⑤决策风险。
⑶对外投资成本：①前期费用；
②实际投资额；
③资金成本；
④投资回收费用。
⑷投资管理和经营控制能力；
⑸筹资能力；
⑹对外投资的流动性；
⑺对外投资环境。
二、对外直接投资：
1、联营投资：⑴联营形式与财务特征：①紧密型联营的财务特征；
②半紧密型联营的财务特征；
③松散型联营的财务特征。
⑵联营投资的财务管理： ①按横向经济联合的原则开展联营投资；
②进行联营投资的可行性研究：第一步，策划投资意向；
第二步，调查研究；
第三步，选择最佳方案；
第四步，详细研究；
第五步，编制可行性分析报告。
③进行联营投资前的资产评估；
④采取多种形式，筹集联营投资的资金；
⑤加强对联营企业的财务监督，实行联营投资目标；
⑥合理分配联营企业利润，正确计算投资收益；
应补交 联营投资分回的税后利润 投资方 联营企业
所得税款＝（1－联营企业所得税税率）× 所得税率－所得税率
⑦联营终止，依法进行投资回收清算。
2、兼并投资：⑴企业兼并投资的特点：①有偿性；
②吸收性。
⑵作用：①有利于产品结构和产业结构的调整，合理配置经济资源；
②有利于促进横向经济联合，加强地区间的经济协作；
③有利于冲破条块分割，促进政企分开和全国统一市场的形成；
④有利于促进劳动者的优化组合和企业家队伍的发展壮大；
⑤有利于形成企业集团，实行集约经营，提高规模效益。
⑶类型：①按兼并双方产品与产业的联系看，可分为横向兼并、纵向兼并、混合兼并；
②按兼并的实现方式，可分为承担债务式、购买式、吸收股份式和控投式。
⑷基本程序：①通过产权交易市场或直接洽谈，初步确定兼并企业和被兼并企业；
②对被兼并方企业的资产进行评估，清理债权、债务，确定企业资产或产权转让的价格；
③进行兼并投资论证；
④由企业决策机关进行抉择；
⑤兼并双方进行商谈，形成兼并协议；
⑥办理产权转移和财务交接手续；
⑦依法办理工商登记。
⑸财务处理：①被兼并企业的资产评估：重置成本法；市场法；收益法。
②企业兼并的资金来源和兼并后的产权归属；
③被兼并企业产权转让的收入归属；
④兼并企业原则上要一次付清兼并款项。
3、境外投资：⑴境外投资的特点： ①以国际市场为舞台；
②要在境外设立机构；
③要广泛利用国内外资源，尤其是国外资源；
④制约因素多，投资环境复杂。
⑵境外投资的决策要求： ①境外投资国家与地区的选择；
②境外投资方式的选择。
⑶境外投资项目的选择：P291
⑷境外投资的政策规定
三、对外间接投资：
1、债券投资：⑴债券投资收益的计算： ①票面收益率：P293
②最终实际收益率；
最终实际 （到期收回的本利和－认购价格）÷偿还年限
收益率 ＝ 认购价格 ×100％
年利息＋（面额－认购价格）÷偿还年限
＝ 认购价格 ×100％
③持有期间收益率：
持有期间 （卖出价－购入价）÷持有年数
收益率 ＝ 购入价 ×100％
④到期收益率：
（到期收入的本利和－购入价）÷残存年限
到期收益率＝ 购入价 ×100％
⑵债券投资的决策：①是否进行债券投资的决策：债券投资收益率的高低；债券投资其他效果；债券投资的可行性。
②债券投资对象的决策：债券的信誉；企业可用资金的期限。
③债券投资结构的决策：债券投资种类结构；债券到期期限结构。
2、股票投资：⑴股票投资收益分析：①股利收益；a每股盈利：
企业税后利润 企业税后利润－优先股股息
每股盈利＝普通股发行股数＝ 普通股发行股数
b每股盈利增长率：
当年每股盈利－上年每股盈利
每股盈利增长率＝ 上年每股盈利 ×100％
c每股股利：
每股股 企业税后利润－计提盈余公积金、公益金－优先股股利
利收益＝ 普通股发行股数
②资产增值收益；
企业净资产
每股资本增值幅度＝ 实发股数×每股面值 －1 ×100％
③买卖差价收益。
⑵股票投资价值分析： ①长期持有、股利每年不变的股票：
前提：企业一旦购入普通股，将长久地持有；
股票投资的股利收入金额在若干年内保持不变。
n Di V——股票内在价值
V＝ ∑（1＋K）i D——一年内的股票股利
i=1 K——企业预期的收益率
②长期持有、股利固定增长的股票：
假设条件：股利按固定的年增长率增长，该增长率用g表示；
股利增长率总是低于企业（投资者）期望的收益率。
Di＝D0（1＋g）i D0——当年每股股利
D0（1＋g） Di——第i年年末的每股股利
V＝ （K－g） K——期望的收益率（即折现率）
③短期持有、未来准备出售的股票：
假设条件：每年股利发放率相同；
每股收益按固定的复利增长率增长。
普通股按n年的投资价值，可按下列公式计算：
D0（1＋g） D0（1＋g）2 D0（1＋g）n P
V＝ （1＋K） ＋ （1＋K）2 ＋…（1＋K）n ＋（1＋K）n
P为n年后股票的转让价格
⑶股票投资决策的要点： ①是否进行股票投资的决策；
②股票投资对象的决策；
③股票投资时机的决策；
④股票投资结构的决策。
3、投资基金投资：⑴投资基金的类型： ①公司型基金；
②契约型资金；
③信托受益券型基金；
④单个项目型基金。
⑵投资基金投资的特点：①共同基金可以为投资者提供更多的投资机会；
②共同基金的投资者只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务；
③共同基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金；
④共同基金的流动性好。
⑶投资基金投资的决策：首先，要仔细阅读基金的说明书或投资基金公司的章程；
其次，了解基金的实际管理和运作人员的情况；
最后，与股票投资一样，投资基金投资也要重视运作方式。
4、信托投资：⑴委托代理投资；
⑵信托存款投资；
⑶委托贷款投资。